Periodo de Recupero

“El método de reembolso, que con frecuencia se llama método de liquidación simple, indica principalmente la liquidez de un proyecto más que su rentabilidad. Para un proyecto donde toda la inversión de capital ocurre al tiempo 0, tenemos: ”

Ecuacion 1:

El periodo de “Reembolso Simple”, no toma en cuenta el valor temporal del dinero, solamente se aconseja como información suplementaria. Ejemplo de calculo: para el Proyecto, tomando en cuenta el financiamiento elegido:

Ecuacion 2:

Financiando el proyecto con Leasing, generará utilidades de modo que es posible recuperar el aporte propio como concepto de inversión, en alrededor de Dos Años, ( =2).

Fuente Bibliografica de Consulta:

• DE GARMO, E. Paul, SULLIVAN, William G. Bontadelli, Jammes A. y WICKS, Elim M. Ingeniería Económica. 10ºEd. México. Prentice Hall. 1997. 164p.

Analisis de Riesgo

El análisis del riesgo, consiste en determinar cierta información que permita asumir los flujos futuros. El método que se aplica es “Equivalencia a la Incertidumbre”; Consiste en tratar de establecer “α” que muestra la relación entre flujo de fondos cierto, respecto a flujos de fondos inciertos; según la siguiente ecuación:

formula 1:

Cada uno de los periodos en el flujo de caja, es afectado por “α”, el valor para el momento inicial se supone conocido (se conoce el monto de la inversión) por lo que adopta el valor de “1”, a medida que se avance en los periodos el valor será menor que uno, por tanto; “menor el valor α, mayor el riesgo”. Se adopta este método para determinar el riesgo puesto que es el más razonable en Proyectos Industriales, y el valor sigue un patrón, es posible calcular a través de una Progresión Geométrica o a través de la siguiente ecuación:

formula 2:

Donde:

t = 0, 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7 y 8 (Periodo de Evaluación)

i = tasa descuento (WACC)

β = Tasa de riesgo, valor comprendido entre Tasa de descuento y la tasa financiero del flujo de fondos de la mejor alternativa. Para el proyecto adopta el valor de 50%

Los cálculos pertinentes se encuentran en el Anexo 21. Con lo que los resultados de los indicadores de rentabilidad financiera alcanzados, son:

Cuadro I 13

INDICADORES FINANCIEROS DE LOS FLUJOS DE FONDOSTIPO DE FLUJO VAN (45,61%) TIR

Flujo de Fondos Proyecto Puro (135.250) 35%

Flujo de Fondos Financiamiento Bancario 24.833 49%

Flujo de Fondos Leasing 45.258 52%

Según el Valor Actual Neto, y tomando en cuenta el riesgo asociado al proyecto, la inversión deberá Financiarse con Leasing, con lo que la estructura de capital deberá ser en aporte propio proporción 43% y complementarse con 57 % Financiado con Leasing.

WACC - Costo Promedio Ponderado de Capital

Generalmente las “empresas acumulan fondos (capital) por diferentes métodos que pueden clasificarse en dos fuentes:

1. Financiamiento con Deuda y
2. Financiamiento Propia.

Estas corresponden a las secciones de la hoja de Balance, de pasivos y capital respectivamente” . Por esta razón se aborda el calculo de la “Tasa de Oportunidad”, (tambien conocido "Tasa de Descuento") por el método de Costo Promedio Ponderado de Capital, conocido como WACC por sus siglas en ingles “Weighted Average Capital Costs”, definido por:

Formula WACC,

WACC = (fracción capital propio) (costo del capital propio)

+(Fracción de deudas)(Costo de capital de la deuda)

Ejemplo de Calculo:

El cálculo según los datos financieros de la revista “LAS 100 EMPRESAS MÁS GRANDES DE BOLIVIA. Nueva Economía. La Paz. Ranking 2005”, presentado a continuación:

Cuadro I 9

TASA DE OPORTUNIDAD – MÉTODO WACC

FUENTE DE FINANCIAMIENTO

IMPORTES

PROPORCIÓN

COSTO ANUAL

COSTO PONDERADO

Deudas (Pasivo) 17.161.826 42,00% 9,93% 0,27%Patrimonio 23.704.088 58,00% 71,45% 41,44% 40.865.914 WACC 45,61%

El Costo Anual del Pasivo, es calculado por la media de las tasas de interés del préstamo bancario y financiamiento por leasing descontado el impuesto a las empresas. El Costo anual del patrimonio es el rendimiento generado para los inversionistas, más conocido como rentabilidad del capital “ROE”.

Fuente Consultada:

• BLANK, Leland T. TARQUIN, Anthony J. Ingeniería Económica. 3º Ed. Colombia. McGraw-Hill. ©1996. 242p.